樂視和另一家上市公司華聞傳媒之間的資本談判，早已經是國內證券投資圈子里公開的秘密

騰訊科技 范曉東 4月8日報道

樂視網無疑是2015年國內A股市場最惹人注目的股票。在今年頭31個交易日中，樂視網出現7個漲停，累計上漲近200%，隨后兩月時間，股價雖然經歷短暫回調沖擊百元大關未果，但昨日收盤依然報88.18元，市值超740億元。

創始人賈躍亭的回歸、超級電視帶動的業績營收的增長、進軍手機和超級汽車的刺激，當然都是極大利好消息，但是除此之外，和國有傳媒集團的并購傳聞也是推動樂視股價上漲的重要原因。

一位長期跟蹤樂視的基金經理向騰訊科技透露，有消息稱國廣環球傳媒控股有限公司（簡稱"國廣控股"或"GMG"）曾考慮推動華聞傳媒和樂視的并購整合，打造新的大型傳媒集團，并由賈躍亭來負責新的傳媒集團業務。

數月時間以來，樂視和國廣控股旗下上市公司華聞傳媒之間的資本談判，早已經是國內證券投資圈子里公開的秘密，針對此消息，華聞傳媒此前在全景網互動平臺上表示，其參股公司國廣東方與樂視的業務合作洽談還在繼續進行當中。

樂視和國廣東方最早接觸是由于尋求互聯網電視牌照方合作，據騰訊科技了解，由于樂視此次較為積極配合進行整改，并同意把后臺服務器、內容交由國廣東方調度把控，即將通過廣電總局驗收，而國廣東方目前依然派駐有團隊入駐樂視總部。

但雙方的合作并不僅限于此，彼時在樂視剛剛走出各種負面傳聞之際，如果和國有背景傳媒公司達成資本層面的合作，將給未來發展注入更穩定的因素。

不過，一位不愿具名的國廣東方股東此前向騰訊科技透露，樂視入股國廣東方的談判早已擱淺，但談及更多的細節時則諱莫如深。

樂視在國內的競爭對手之一優酷土豆此前已是國廣東方的股東。國廣東方2006年成立，控股股東為國廣環球傳媒控股有限公司，2011年8月，華聞傳媒通過關聯交易獲得國廣東方44.18%股權，2014年7月，國廣控股、華聞傳媒和國廣東方與優酷土豆達成合作，后者向國廣東方增資5000萬元持有國廣東方16.6667%股權，國廣控股和華聞傳媒分別持股46.5162%、36.8171%。國廣控股同時也是華聞傳媒實際控制人。

“如果國廣東方想吸引新的互聯網公司作為股東，你們會歡迎嗎？”騰訊科技此前曾向優酷土豆CEO古永鏘(微博)拋出這個問題，對此古永鏘沒有正面回應，他表示，這由董事會決定。

值得注意的是，此前樂視第二大股東賈躍芳已經通過大宗交易等方式轉讓手中股票，借款給樂視用于各項業務發展，騰訊科技就具體交易細節和對象詢問樂視董秘張特，尚未收到官方回復。

國廣環球傳媒控股有限公司（簡稱"國廣控股"或"GMG"）是一家大型國有背景的文化傳媒產業集團，系中國國際廣播電臺（CRI）與中國國際廣播電視網絡臺（CIBN）可經營性資源的經營平臺，擁有包括廣播、互聯網、電視、其它媒體等在內的全媒體業務經營資源，旗下子公司包括國廣聯合（國內廣播業務）、國廣世紀（海外業務）、國廣東方（CIBN互聯網電視運營業務）、國視通訊（手機電視運營業務）、中華網（CHINA.COM運營業務）等。

值得注意的是，此前樂視第二大股東賈躍芳已經通過大宗交易的方式轉讓手中股票，借款給樂視用于各項業務發展，騰訊科技就具體交易細節和對象詢問樂視董秘張特，尚未收到官方回復。

高股價成交易障礙

不管如何，樂視目前的高股價有利于自身并購，但對于外部的收購卻成為極大阻力。

樂視的股價上漲原因眾多。第一是釋放過去一年利空消息的抑制，樂視在2014年處于政策監管和賈躍亭個人不利傳聞的影響中，相對于業績事實上的增長（如超級電視賣出150萬臺），股價一直在動蕩下行中。

更重要一點還在于，賈躍亭回歸后，機構投資者和銀行逐漸恢復了對樂視的信用評級，在融資能力和穩定性方面為資本市場注入信心。

“因為市場和媒體傳言，一些金融機構對樂視的支持大大減少，延緩貸款甚至要求提前還貸。去年8、9月份非常明顯，樂視需要抽出經營現金流來解決銀行信用問題（包括樂視致新），影響了供應商付款和產能。”賈躍亭此前透露。

第二是業務增長和新業務發展預期。一位長期跟蹤樂視的投資人士向騰訊科技表示，超級電視是目前樂視的核心收入來源， 2015年官方預計售出400萬臺，營業收入增幅預計超過130%，規模化將帶來更高利潤，同時已經售出的超級電視陸續開始續費，進一步提升公司利潤率現金流，這才是支撐樂視本輪大幅上漲行情的基礎。

賈躍亭在不久前的投資者溝通會議上透露，目前超級電視用戶的續費率大概在6、7成左右。

除此之外，樂視網通過公告和發布會形式明確了進軍手機業務和汽車業務方面的計劃，新業務進一步拉升樂視的成長預期。

值得注意的是，樂視方面曾特意強調，手機和汽車業務主要將由樂視控股負責，樂視網是參股方式。這樣的措施使得樂視的新業務降低了對上市公司利潤的不利影響，保證了上市公司股東利益最大化。

顯然，超級手機和電動汽車投資風險巨大，而且前幾年財務負擔沉重，很可能連續幾年出現不斷局面，如果由上市公司來運作，將極大拖累財務數據。要知道，樂視致新去年虧損額度就達到1億元左右。

“樂視布局有三大產業：一個是以TV為主，第二個是手機為核心的可穿戴，第三個是汽車。”賈躍亭此前在投資者會議上，對樂視的布局做了簡單概括。他表示，新產品在云、IT領域研發能力、商業模式和營銷模式上存在深層關聯度，而手機、汽車可以完全復制超級電視商業模式。

資金缺口大

樂視需要解決的首要問題依然是資金問題。最新財報顯示，2014年樂視營業收入同比增長188.79%；凈利潤同比增長42.75%，至3.64億元。不過實際營業利潤只有約4800萬元。截至2014年12月31日，樂視期末現金及現金等價物余額約為4.47億元，同比減少23.72%。

從上市公司樂視網來看，資金缺口主要包括內容版權投入和電視終端業務資金短缺。賈躍亭表示，受前一段時間風波影響，銀行信用降低帶來不利連鎖反應，目前已經逐漸恢復正常，未來上市公司的資金缺口，有定增、上市公司股份處置和子公司不斷獨立出來進行融資等方式來應對。

樂視網去年曾公布45億的定向增發融資計劃，關于該融資的進展，樂視網COO劉弘(微博)此前告訴騰訊科技，目前正在等待證監會的審批。但樂視股價瘋漲之后，此項交易以何種方式完成尚不得而知。

“今年我們的策略有一定改變，有資本性資金注入，提高對上游零部件的掌控能力。”賈躍亭曾透露，樂視致新在資本結構上今年會有新的變化，而樂視體育此前也有融資的消息傳出。

從手機尤其是汽車等上市公司體制以外的新業務來看，對資金的需求量比超級電視將更大，據了解，手機業務目前是控股公司控股、上市公司參股，已經有投資者在接觸之中。

除了資金風險，樂視還需要面對執行力風險，行業政策風險和競爭風險。賈躍亭正在進行合伙人改制，在非上市公司部分，拿出50%以上的股權給管理層和全體員工進行激勵。

短期來看，樂視今年最重要的任務是保持超級電視的規模繼續增長，并成功進入手機市場。

雙線承壓，樂視面臨多方面挑戰。“小米從云平臺、內容和應用上，追趕樂視還需要時間，但是樂視在手機端追上小米也需要時間。樂視手機和小米手機會有比較大的差異。超級手機的亮相會讓所有人窒息。”賈躍亭表示，未來樂視和小米面臨生態模式之爭，但其所言手機上的顛覆式創新，難度之大可想而知，而4月14日，賈躍亭或將親自現身樂視超級手機發布會。